Earnings Management and Underpricing of IPOs on an Emerging Market
DOI:
https://doi.org/10.18559/SOEP.2018.2.1Słowa kluczowe:
Pierwsza oferta publiczna, Rynki wschodzące, Zarządzanie zyskami, Niedoszacowanie cen akcjiAbstrakt
Wiele z dotychczasowych badań dla rynków wschodzących dowiodło, że praktyki manipulowania zyskami są powszechne wśród przedsiębiorstw, a zjawiska te nasilają się szczególnie w okolicy pewnych zdarzeń. Jednym z nich są pierwotne emisje akcji (IPO). Badania, których wyniki zawiera opracowanie, koncentrują się na manipulowaniu zyskami w okresie debiutu giełdowego dla Polski należącej - w okresie badania - do grona rynków wschodzących. Rezultaty dotyczą pomiaru skali tego zjawiska oraz jego konsekwencji dla rynkowej wyceny spółki. Pomiar zjawiska manipulowania zyskami następuje poprzez wykorzystanie proxy w postaci tzw. discretionary acruals, szacowanych z wykorzystaniem przekrojowej wersji modeli opartych na podejściu Jones. W roku debiutu poziom discretionary accruals był dodatni i statystycznie istotny, co pozwala wnioskować o występowaniu zjawiska manipulowania zyskami. Jednak skala agresywnego zarządzania zyskami różniła się w okresach prosperity i dekoniunktury giełdowej. Wykazano, że istnieje związek pomiędzy skalą manipulowania zyskami aproksymowaną poziomem uznaniowych korekt (accruals) i poziomem krótkoterminowego underpricingu.Pobrania
Bibliografia
Agathee, U. S., Brooks, C., & Sannassee, R. V. (2012). Hot and cold IPO markets: the case of the Stock Exchange of Mauritius. Journal of Multinational Financial Management, 22(4), 168-192.
Aharony, J., Lin, C. J., & Loeb, M. P. (1993). Initial public offerings, accounting choices, and earnings managemen. Contemporary Accounting Research, 10(1), 61-81.
Aussenegg, W. (2000). Privatization versus private sector initial public offerings in Poland. Multinational Finance Journal, 41 (2), 69-99.
Ball, R., & Shivakumar, L. (2005). Earnings quality in UK private firms: comparative loss recognition timeliness. Journal of Accounting and Economics, 39, 83-128.
Ball, R., & Shivakumar, L. (2008). Earnings quality at initial public offerings. Journal of Accounting and Economics, 45(2), 324-349.
Basu, S. (1997). The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings. Journal of Accounting and Economics, 24(1), 3-37.
Bernard, V. L., & Thomas, J. K. (1989). Post-earnings-announcement drift: delayed price response or risk premium? Journal of Accounting Research, 1-36.
Burgstahler, D., & Dichev, I. (1997). Earnings management to avoid earnings decreases and losses. Journal of Accounting and Economics, 24(1), 99-126.
Chaney, P. K., & Lewis, C. M. (1995). Earnings management and firm valuation under asymmetric information. Journal of Corporate Finance, 1(3), 319-345.
Cornanic, A., & Novak, J. (2013). Signalling by underpricing the initial public offerings of primary listings in an emerging market. Retrieved from SSRN: http://ssrn.com/ abstract=2273470.
Czapiewski, L., & Lizińska, J. (2014). Performance of Polish IPO firms: size and profitability effect. Gospodarka Narodowa, 1, 53-70.
DeAngelo, L. E. (1986). Accounting numbers as market valuation substitutes: a study of management buyouts of public stockholder. Accounting Review, 400-420.
Dechow, P. M., & Schrand, C. M. (2004). Earnings quality. Research Foundation of CFA Institute, USA.
Dechow, P. M., Sloan, R. G., & Sweeney, A. P. (1995). Detecting earnings management. Accounting Review, 193-225.
DeFond, M. L., & Jiambalvo, J. (1994). Debt covenant violation and manipulation of accruals. Journal of Accounting and Economics, 17(1), 145-176.
DuCharme, L. L., Malatesta, P. H., & Sefcik, S. E. (2001). Earnings management: IPO valuation and subsequent performance. Journal of Accounting, Auditing & Finance, 16(4), 369-396.
Francis, J., Schipper, K., & Vincent, L. (2002). Expanded disclosures and the increased usefulness of earnings announcements. Accounting Review, 77(3), 515-546.
Friedlan, J. M. (1994). Accounting choices of issuers of initial public offerings. Contemporary Accounting Research, 11(1), 1-31.
Gajdka, J. (2012). Kształtowanie zysków w przedsiębiorstwach w kontekście kryzysu finansowego (Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Finanse. Rynki finansowe. Ubezpieczenia No. 51, pp. 303-311).
Hotchkiss, E. S., & Strickland, D. (2003). Does shareholder composition matter? Evidence from the market reaction to corporate earnings announcements. Journal of Finance, 58(4), 1469-1498.
Ibbotson, R. G. (1975). Price performance of common stock new issues. Journal of Financial Economics, 2, 235-272.
Jelic, R., & Briston, R. (2003). Privatisation initial public offerings: the Polish experience. European Financial Management, 9(4), 457-484.
Jewartowski, T., & Lizińska, J. (2012). Short-and long-term performance of Polish IPOs. Emerging Markets Finance and Trade, 48(2), 59-75.
Jones, J. J. (1991). Earnings management during import relief investigations. Journal of Accounting Research, 193-228.
Kirkpatrick, G. (2009). The corporate governance lessons from the financial crisis. OECD Journal: Financial Market Trends, 1, 61-87.
Lyn, E. O., & Zychowicz, E. J. (2003). The performance of new equity offerings in Hungary and Poland. Global Finance Journal, 14, 181-195.
Nagata, K. (2013). Does earnings management lead to favorable IPO price formation or further underpricing? Evidence from Japan. Journal of Multinational Financial Management, 23(4), 301-313.
Nagata, K., & Hachiya, T. (2007). Earnings management and the pricing of initial public offerings. Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies, 10(4), 541-559.
Ritter, J. R. (2003). Differences between European and American IPO markets. European Financial Management, 9(4), 421-434.
Ronen, J., & Yaari, V. (2008). Earnings management, Springer US.
Sloan, R. (1996). Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows about future earnings? Accounting Review, 71(3), 289-315.
Subramanyam, K. R. (1996). The pricing of discretionary accruals. Journal of Accounting and Economics, 22(1), 249-281.
Teoh, S., Welch, I., & Wong, T. (1998). Earnings management and the subsequent market performance of initial public offerings. Journal of Finance, 53, 1935-1974.
Tucker, J. W., & Zarowin, P. A. (2006). Does income smoothing improve earnings informativeness? Accounting Review, 81(1), 251-270.
Pobrania
Opublikowane
Numer
Dział
Licencja
Prawa autorskie (c) 2018 Wydawnictwo UEP
Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa – Użycie niekomercyjne – Bez utworów zależnych 4.0 Międzynarodowe.
Lorem ipsum dolor sit amet quam leo, cursus vitae, commodo convallis consequat. Donec pulvinar porta neque, blandit risus commodo sit amet ante. Quisque condimentum. Donec orci interdum euismod scelerisque tincidunt. Maecenas vitae mi. Pellentesque orci vitae nunc venenatis tristique, convallis accumsan, dolor sit amet metus. Curabitur tempor. Phasellus sem. Quisque.
